金融创新下一个重要的事情在金融方面,它可能是好的或灾难性的2010年4月12日

 作者:卫均     |      日期:2019-01-31 10:14:01
Nicola Gennaioli,Andrei Shleifer和Robert Vishny撰写的一篇新论文解释了金融创新引发危机的动态:许多最近的金融创新事件都有一个共同的叙述它首先是投资者对特定的,通常是安全的模式的强烈需求现金流量市场上的一些传统证券提供了这种模式,但投资者需求更多(因此价格很高),或者可能要求回报略高且没有额外风险的证券为了响应需求,金融中介机构创造了新的证券,提供了追捧现金流的模式,通常是从现有项目或其他风险更高的证券中划分出来由于多元化,转型,保险和其他形式的金融工程,新证券被投资者相信,并且通常由中间人他们自己,提供至少与传统替代品一样好的风险回报组合,并且是结果大量发行和大量购买在某些时候,新闻显示新证券很容易受到一些无人看管的风险,特别是对传统证券不是很好的替代品投资者和中介机构都对此消息感到惊讶,投资者将这些证券卖掉替代品,“用他们寻求的现​​金流回到传统证券当投资者为了安全而逃离时,金融机构不得不持有新证券的供应(或者更糟糕的是,不得不将它们抛弃以进行甩卖,因为它们是杠杆)传统证券的价格上涨而新的证券价格急剧下跌升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选声音熟悉这些风险似乎是金融创新的内在组成部分,这意味着与危机相关的成本也是金融创新的内在组成部分问题是,我们是否应该接受金融创新早在二月份,Bob Litan评估了一些金融产品,试图判断,怀疑论者,金融创新是否已设法生产出任何对社会有用的产品他说:信用卡和借记卡,投资基金,通胀指数证券,期权和掉期其他创新对经济的影响较小,包括债务抵押债券(由其他证券构建的证券,汇集和分拆)和结构性投资工具(银行使用的资产负债表外投资基金)但是,他指出,社会有用的金融创新可能被滥用(正如社会有用的技术创新可能被滥用)他总结道:我认为金融创新一般不像药物和核能,它应该得到某种先发制人的筛选或监管,而且更像是美国政策历来采用“观望”监管方法的几乎所有其他创新可以肯定的是,gi在引发最近金融危机的各种事件中,政策制定者在未来必须做好比金融危机之前更好的准备 - 首先是披露标准,可能后来还有更多的规定性规则 - 当财务看起来像是错误的转向这种一般“准备”策略的例外可能适当甚至必要的一个领域涉及消费者签订的长期合同,例如抵押(借款时)或年金(退休)行为金融方面的强有力且不断增长的文献表明个人在投资决策中并不总是理性的这种倾向是危险的,即使是消息灵通的个人做出长期财务承诺,也会受到重罚(在抵押的情况下)或者可能没有退出稍后改变一个人的想法的策略(在年金的情况下)在这些情况下,先发制人的批准设计金融p产品本身可能是必要的,以防止许多消费者将自己锁定在昂贵和/或潜在危险的财务承诺中但是这种例外应该保持这种方式而不是成为规则正如利坦先生承认的那样,他的分析比定量更定性,这太糟糕了它让我们更多地讨论原则而不是成本和收益显然,有利于创新的环境会带来一些好处但是创造新的金融产品也会有一些成本 其中一些成本很小 - 源于给予发行公司新的市场力量的产品,例如其他是与危机相关的巨大的尾风险成本这些都是痛苦的,可能需要更大的先发制人的警惕尽管Litan先生也是指出,金融监管本身可以引发金融创新,绕过银行利润限制规则而且由于金融是全球性的,在高度监管的市场之外发生的创新可能会扰乱市场,不能只考虑创新的成本;你还必须了解行动可以在多大程度上限制这些成本然后,试图控制金融部门的创新可能没有意义但是要记住,在活动中存在固有的危险因素是至关重要的金融部门和金融创新,